Sohail Prasad, seorang pengusaha, meluncurkan dana pada bulan Maret yang disebut Destiny Tech100. Dana tersebut memiliki saham di perusahaan rintisan teknologi populer seperti perusahaan pembayaran Stripe, pembuat roket SpaceX, dan perusahaan kecerdasan buatan OpenAI.

Hanya sedikit orang yang mendapat kesempatan berinvestasi di perusahaan swasta ini karena sahamnya tidak diperdagangkan secara terbuka. Niat Pak Prasad dengan Destiny adalah membiarkan seluruh dunia mendapatkan sebagian darinya melalui dananya.

Namun segera setelah Destiny memulai debutnya, dua perusahaan rintisan teknologi – Stripe dan Plaid, sebuah layanan perbankan – mengatakan bahwa dana tersebut tidak memiliki saham mereka secara sah. Seorang pesaing mengkritik Destiny sebagai “terlalu bagus untuk menjadi kenyataan.” Robinhood, aplikasi perdagangan saham, berhenti mengizinkan investor membeli dana tersebut, dengan mengatakan bahwa dana tersebut telah ditambahkan ke aplikasinya secara tidak sengaja.

Pak Prasad tidak terkejut dengan keributan itu. Itu adalah tanda “gerakan budaya sejati di mana DXYZ berada di garis depan,” katanya, mengacu pada Destiny dengan simbol tickernya.

Ketegangan atas pasar saham perusahaan swasta yang penuh bayangan dan sering kali penuh teka-teki telah mencapai titik didih, sama seperti pembelian dan penjualan saham-saham tersebut yang tumbuh lebih besar dari sebelumnya. Inti permasalahannya adalah perdebatan lama: Haruskah setiap orang memiliki akses terhadap kekayaan dan risiko berinvestasi di perusahaan rintisan di Silicon Valley?

Pasar saham perusahaan swasta, juga dikenal sebagai pasar sekunder, diperkirakan akan mencapai rekor $64 miliar tahun ini, naik 40 persen dari tahun lalu, menurut Sakra, sebuah firma riset yang berfokus pada investasi swasta. Satu dekade yang lalu, pasar saham perusahaan swasta bernilai sekitar $16 miliar, menurut Usaha Industrisebuah perusahaan yang berfokus pada transaksi sekunder.

Seiring dengan melonjaknya minat terhadap saham perusahaan swasta, hal ini juga membuat pusing kepala. Jika suatu perusahaan diperdagangkan secara publik, seperti Apple atau Amazon, siapa pun dapat dengan mudah membeli dan menjual sahamnya. Namun perusahaan rintisan teknologi milik swasta seperti Stripe biasanya memiliki lingkaran kecil pemilik, seperti pendiri dan karyawannya, serta individu kaya dan perusahaan modal ventura yang menyediakan pembiayaan bagi pertumbuhan perusahaan tersebut. Saham perusahaan biasanya tidak berpindah tangan.

Kini, seiring dengan semakin matangnya perusahaan rintisan ini dan tidak terlihat terburu-buru untuk go public, semakin banyak investor yang tertarik untuk memiliki saham mereka. Pasar online baru yang mempertemukan penjual saham baru dengan pembeli yang berminat telah bermunculan.

Dan dana seperti Destiny telah muncul. Takdir adalah satu-satunya pilihan bagi investor ritel, karena sebagian besar dana dan pasar lainnya dibatasi untuk investor “terakreditasi” dengan pendapatan atau kekayaan bersih tinggi.

Kegiatan ini semakin mengguncang beberapa perusahaan rintisan (start-up) yang telah lama menolak membiarkan saham mereka berpindah tangan secara bebas. Semakin banyak orang yang memiliki saham, semakin besar pula jumlah pemegang sahamnya, yang dapat menyebabkan kesulitan dalam mematuhi undang-undang sekuritas, dan komplikasi lainnya. Meskipun beberapa perusahaan rintisan mengizinkan beberapa perdagangan saham mereka, perdagangan lainnya terjadi tanpa izin.

“Kita sampai pada titik di mana sesuatu harus diberikan,” kata Noel Moldvai, kepala eksekutif Augment, sebuah pasar untuk saham-saham start-up swasta.

Di antara pasar online untuk membeli dan menjual saham perusahaan swasta adalah Hiive, yang dimulai pada tahun 2022. Saat ini ia menawarkan pelanggan saham di Anthropic, sebuah perusahaan rintisan kecerdasan buatan yang sedang populer.

Hiive membeli saham Anthropic senilai $50 juta dan membiarkan investor membeli saham sekecil $25,000, kata Sim Desai, kepala eksekutif perusahaan. Situs ini mengawasi rata-rata sekitar $20 juta transaksi dalam seminggu.

Pada Augment, yang dibuka tahun lalu, investor yang tertarik untuk memiliki saham di Stripe dapat membaca dengan teliti empat “pesanan jual”, atau orang yang mencoba menjual saham Stripe. Augment melakukan transaksi lebih dari $20 juta pada bulan Maret, kata Mr. Moldvai.

Beberapa dana investasi – termasuk Stack Capital, Fundrise, Private Shares Fund, dan ARK Venture Fund dari ARK Invest – juga menawarkan kemampuan untuk memiliki perusahaan rintisan swasta. Destiny, yang diperdagangkan di Bursa Efek New York dan memiliki saham di 23 perusahaan rintisan senilai sekitar $53 juta, adalah salah satu dari sedikit opsi yang diperdagangkan secara publik.

Aktivitas ini telah membuat khawatir beberapa perusahaan rintisan. Stripe, yang bernilai $65 miliar di pasar swasta, telah mengeluarkan pernyataan tegas tentang tawaran untuk membeli sahamnya. Setiap tawaran untuk berinvestasi pada sahamnya yang bukan berasal dari perusahaan adalah “sangat mungkin penipuan,” itu berkata. Stripe telah mendorong pemegang saham untuk melaporkan penawaran tersebut kepada penegak hukum.

Stripe dan Anthropic menolak berkomentar untuk artikel ini.

Meski begitu, masyarakat tetap bersemangat untuk mendapatkan saham dari perusahaan rintisan tersebut, kata Jeff Parks, kepala eksekutif Stack Capital, yang menawarkan akses kepada investor ke perusahaan-perusahaan termasuk SpaceX dan Canva, sebuah perusahaan rintisan perangkat lunak desain.

“Anda ingin berada di lapangan golf seperti, ‘Hei, saya punya SpaceX,’” katanya.

Penjualan saham swasta telah berlangsung lebih dari satu dekade lalu – dan selalu terasa seperti Wild West.

Sebelum Facebook menjadi publik pada tahun 2012, saham swasta berpindah tangan di pasar seperti SharesPost dan SecondMarket. Komisi Sekuritas dan Bursa diperingatkan bahwa pasar seperti itu berisiko “bahkan bagi investor yang cerdas” dan didenda SharesPost $80.000 karena tidak mendaftar sebagai broker-dealer.

Sebagai dampaknya, para start-up mencoba membatasi penjualan saham mereka. Namun perantara termasuk Forge Global, yang saat itu dikenal sebagai Equidate, menemukan cara untuk mengatasinya. Mereka mempopulerkan “kontrak berjangka,” yang membayarkan uang tunai kepada karyawan pemula jika mereka berjanji untuk mentransfer saham perusahaan mereka kepada investor di masa depan.

Kontrak forward diterapkan pada perusahaan rintisan seperti Airbnb. Ketika Airbnb mencatatkan sahamnya secara publik pada tahun 2020, Forge mengawasi pengalihan saham senilai $475 juta yang dijaminkan oleh karyawan situs persewaan liburan tersebut kepada lebih dari 100 investor.

“Ini adalah mimpi buruk administratif,” kata Kelly Rodriques, kepala eksekutif Forge. Forge telah membangun teknologi untuk menangani proses tersebut dan tidak lagi melakukan kontrak berjangka.

Beberapa perusahaan yang paling lama menjadi perusahaan swasta, termasuk Stripe, yang berusia 14 tahun, dan SpaceX, yang berusia 22 tahun, telah mulai menawarkan kesempatan rutin bagi karyawannya untuk menjual sebagian sahamnya dengan harga tertentu.

Meskipun perusahaan-perusahaan secara historis menolak perdagangan saham pribadi mereka, namun kini semakin banyak perusahaan yang menerima gagasan tersebut, kata Rodriques.

“Pasar kini semakin menerima likuiditas sekunder,” katanya.

Tuan Prasad, salah satu pendiri Forge, keluar pada tahun 2019 untuk menciptakan Destiny. Dia mengumpulkan $94 juta pada tahun 2021 untuk membeli saham di perusahaan rintisan dengan rencana untuk membawa dana tersebut ke publik.

Pak Prasad mengatakan tujuannya adalah untuk memberikan lebih banyak investor akses ke saham-saham start-up swasta. “Kami mencoba untuk mendorong dunia yang tidak terlalu biner dari yang privat menjadi publik,” katanya. Perubahan, tambahnya, “pada awalnya dapat membuat orang merasa tidak nyaman.”

Untuk mendapatkan saham perusahaan swasta untuk dana tersebut, dia menggunakan kontrak berjangka untuk membeli saham Stripe and Plaid senilai $1,7 juta.

Kedua perusahaan tersebut marah atas klaim Destiny atas saham tersebut. Kesepakatan semacam itu akan melanggar peraturannya, kata Plaid dalam sebuah pernyataan bulan lalu, dan pihaknya “tidak mengakui saham yang diperoleh dengan cara ini.”

Garis juga menerbitkan pemberitahuan di situs webnya. “Kami mengetahui adanya dana investasi tertentu yang tidak memiliki saham Stripe yang mengklaim menawarkan akses ke Stripe kepada investor ritel,” katanya, sambil memperingatkan bahwa “investasi mereka mungkin tidak memiliki nilai sama sekali.” Stripe melarang kontrak berjangka dan mengatakan kesepakatan semacam itu tidak berlaku.

Pak Prasad mengatakan dia yakin saham Destiny itu sah.

Bulan lalu, harga saham Destiny melonjak, dengan kapitalisasi pasar dana tersebut mencapai lebih dari $1 miliar. Anak perusahaan Ark Invest, perusahaan yang dipimpin oleh investor terkenal Cathie Wood, diposting di media sosial bahwa strategi Destiny cacat karena kapitalisasi pasarnya jauh lebih tinggi dibandingkan nilai investasi awal. Ark menawarkan dana pesaing, Ark Venture Fund, yang strukturnya berbeda.

Ark menolak berkomentar selain a postingan blog di mana mereka berpendapat bahwa dana tersebut memberikan akses yang lebih baik kepada perusahaan swasta dibandingkan dana seperti milik Destiny.

Sebagai tanggapan, Tuan Prasad memposting gambar “pacar yang terganggu” meme, menyiratkan Ark iri dengan dananya, dan “menunggu” meme dari acara Netflix “Narcos,” menyiratkan bahwa investor Ark akan membutuhkan waktu bertahun-tahun untuk melikuidasi investasi mereka.

Pada 16 April, Robinhood menghapus kemampuan untuk membeli saham Destiny dari aplikasinya. Juru bicara Robinhood mengatakan bahwa mereka tidak mengizinkan dana tertutup, jenis dana investasi yang digunakan oleh Destiny, dan bahwa dana Destiny telah secara keliru diberi label oleh salah satu vendornya sebagai saham.

Pak Prasad mengungkapkan rencana untuk mengumpulkan lebih banyak uang guna “mempercepat momentum kita.” Namun harga saham Destiny anjlok. Pada hari Jumat, ia diperdagangkan dengan kapitalisasi pasar $141 juta.



Fuente

RELATED ARTICLESMORE FROM AUTHOR