Setiap mata uang utama di dunia telah melemah terhadap dolar AS pada tahun ini, sebuah perubahan besar yang tidak biasa dan berpotensi menimbulkan konsekuensi serius terhadap perekonomian global.
Dua pertiga dari sekitar 150 mata uang yang dilacak oleh Bloomberg telah melemah terhadap dolar, yang penguatannya baru-baru ini berasal dari pergeseran ekspektasi mengenai kapan dan seberapa besar Federal Reserve akan memangkas suku bunga acuannya, yang berada pada level tertinggi dalam 20 tahun. .
Suku bunga The Fed yang tinggi, sebagai respons terhadap inflasi yang tinggi, berarti bahwa aset-aset Amerika menawarkan imbal hasil yang lebih baik dibandingkan sebagian besar negara lain di dunia, dan investor membutuhkan dolar untuk membelinya. Dalam beberapa bulan terakhir, uang telah mengalir ke Amerika Serikat dengan kekuatan yang dirasakan oleh para pembuat kebijakan, politisi dan masyarakat dari Brussels hingga Beijing, Toronto hingga Tokyo.
Indeks dolar, yang merupakan cara umum untuk mengukur kekuatan umum mata uang AS terhadap sejumlah mitra dagang utamanya, berada pada level yang terakhir terlihat pada awal tahun 2000an (ketika suku bunga AS juga sama tingginya).
Yen berada pada level terendah dalam 34 tahun terhadap dolar AS. Euro dan dolar Kanada melemah. Yuan Tiongkok telah menunjukkan tanda-tanda pelemahan, meskipun para pejabat menyatakan niatnya untuk menstabilkannya.
“Tidak pernah benar bahwa The Fed adalah bank sentral dunia,” kata Jesse Rogers, ekonom di Moody’s Analytics.
Ketika dolar menguat, dampaknya bisa cepat dan luas jangkauannya.
Dolar ada di satu sisi hampir 90 persen seluruh transaksi valuta asing. Penguatan mata uang Amerika akan meningkatkan inflasi di luar negeri, karena negara-negara perlu menukar lebih banyak mata uang mereka dengan barang-barang dalam mata uang dolar dalam jumlah yang sama, termasuk impor dari Amerika serta komoditas yang diperdagangkan secara global, seperti minyak, yang sering kali dihargai dalam dolar. Negara-negara yang meminjam dalam dolar juga menghadapi tagihan bunga yang lebih tinggi.
Namun, ada manfaatnya bagi beberapa bisnis asing. Dolar yang kuat menguntungkan eksportir yang menjual barangnya ke Amerika Serikat, karena orang Amerika mampu membeli lebih banyak barang dan jasa dari luar negeri (termasuk liburan yang lebih murah). Hal ini menempatkan perusahaan-perusahaan Amerika yang melakukan penjualan ke luar negeri pada posisi yang dirugikan, karena barang-barang mereka terlihat lebih mahal, dan dapat memperlebar defisit perdagangan Amerika pada saat Presiden Biden sedang mempromosikan lebih banyak industri dalam negeri.
Bagaimana dampak positif dan negatif ini bergantung pada mengapa dolar menguat, dan itu tergantung pada alasan suku bunga AS tetap tinggi.
Pada awal tahun ini, pertumbuhan ekonomi AS yang kuat dan tidak terduga, yang dapat mengangkat perekonomian global, telah mulai mengatasi kekhawatiran terhadap inflasi yang membandel. Namun jika suku bunga AS tetap tinggi karena inflasi yang tinggi bahkan ketika pertumbuhan ekonomi melambat, maka dampaknya bisa lebih “jahat,” kata Kamakshya Trivedi, analis di Goldman Sachs.
Dalam hal ini, para pengambil kebijakan akan terjebak antara mendukung perekonomian domestik dengan menurunkan suku bunga atau mendukung mata uang mereka dengan mempertahankannya agar tetap tinggi. “Kami berada di titik puncaknya,” kata Mr. Trivedi.
Dampak kuatnya dolar sangat terasa di Asia. Bulan ini, para menteri keuangan Jepang, Korea Selatan dan Amerika Serikat bertemu di Washington, dan antara lain mereka berjanji untuk “berkonsultasi secara dekat mengenai perkembangan pasar valuta asing.” Pasca pertemuan mereka penyataan juga mencatat “kekhawatiran serius Jepang dan Republik Korea mengenai depresiasi tajam yen Jepang dan won Korea baru-baru ini.”
Won Korea adalah yang terlemah sejak tahun 2022, dan gubernur bank sentral negara tersebut baru-baru ini menyatakan pergerakan di pasar mata uang “berlebihan.”
Yen telah jatuh terhadap dolar, dan pada hari Senin sempat tergelincir melampaui 160 yen terhadap dolar untuk pertama kalinya sejak tahun 1990. Berbeda sekali dengan The Fed di Amerika Serikat, bank sentral Jepang baru mulai menaikkan suku bunga tahun ini setelah mengalami kesulitan. selama beberapa dekade dengan pertumbuhan yang rendah.
Bagi para pejabat Jepang, hal ini berarti mencapai keseimbangan yang rumit – menaikkan suku bunga, namun tidak terlalu banyak sehingga dapat menghambat pertumbuhan. Konsekuensi dari tindakan penyeimbangan tersebut adalah melemahnya mata uang, karena suku bunga tetap mendekati nol. Risikonya adalah jika yen terus melemah, investor dan konsumen mungkin kehilangan kepercayaan terhadap perekonomian Jepang dan memindahkan lebih banyak uang mereka ke luar negeri.
Risiko serupa juga terjadi di Tiongkok, yang perekonomiannya terpukul oleh krisis real estate dan lesunya belanja dalam negeri. Negara tersebut, yang berusaha untuk mempertahankan mata uangnya dalam kisaran yang ketat, baru-baru ini melonggarkan pendiriannya dan membiarkan yuan melemah, sebuah demonstrasi dari tekanan yang diberikan oleh dolar di pasar keuangan dan keputusan kebijakan negara-negara lain.
“Yuan yang lebih lemah bukanlah tanda kekuatan,” kata Brad Setser, peneliti senior di Dewan Hubungan Luar Negeri dan mantan ekonom Departemen Keuangan. “Hal ini akan menimbulkan pertanyaan apakah perekonomian Tiongkok sekuat yang diperkirakan orang.”
Di Eropa, para pengambil kebijakan di Bank Sentral Eropa telah memberi isyarat bahwa mereka mungkin akan menurunkan suku bunga pada pertemuan berikutnya di bulan Juni. Namun bahkan dengan membaiknya inflasi di zona euro, terdapat kekhawatiran di antara beberapa pihak bahwa dengan menurunkan suku bunga sebelum The Fed, perbedaan suku bunga antara zona euro dan Amerika Serikat akan melebar, sehingga semakin melemahkan euro.
Gabriel Makhlouf, gubernur bank sentral Irlandia dan salah satu dari 26 anggota dewan pemerintahan ECB, mengatakan bahwa ketika menetapkan kebijakan, “kita tidak bisa mengabaikan apa yang terjadi di AS”
Para pengambil kebijakan lainnya juga menghadapi komplikasi serupa, salah satunya adalah bank sentral di Korea Selatan dan Thailand yang juga mempertimbangkan untuk menurunkan suku bunga.
Sebaliknya, bank sentral Indonesia menaikkan suku bunga secara tak terduga minggu lalu, sebagian untuk mendukung depresiasi mata uang negara tersebut, sebuah tanda bagaimana kekuatan dolar bergema di seluruh dunia dengan cara yang berbeda-beda. Beberapa mata uang yang mengalami penurunan tercepat tahun ini, seperti Mesir, Lebanon, dan Nigeria, mencerminkan tantangan domestik yang semakin berat karena tekanan yang diberikan oleh penguatan dolar.
“Kita berada di ambang badai,” kata Mr. Rogers dari Moody’s.
Ashley Nelson kontribusi pelaporan.
